2006年中级会计《财务管理》答疑（十一）

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 10:06:56
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　　〔问题〕课程讲义〔例7-2〕中，为什么没有考虑甲方案应收帐款的机会成本？我的做法

　　甲方案信用成本后收益=5000*（1-0.6）-140-5000*60/360*0.6*0.08=1820

　　甲乙两方案信用成本后收益之差

　　=1820-｛〔5400×（1-60%）-43.2〕-195.44｝

　　=1820-1921.36=-101.36

　　〔答复〕您的做法显然不正确。

　　提醒您：请您看一下教材246页的表，显然，“信用成本”中包括“应收账款机会成本”，而题中给出的140万元是甲方案的信用成本，所以，甲方案的“应收账款机会成本”已经包括在140万元之中了。

　　〔教师提示之八〕

　　【问题】为什么说当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度？

　　【解答】计算债券发行价格时，需要以市场利率做为折现率对未来的现金流入折现，债券的期限越长，折现期间越长，所以，当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。

　　举例说明如下：

　　假设有A、B两种债券，A的期限为5年，B的期限为3年，票面利率均为8％，债券面值均为1000元。

　　（1）市场利率为10％时：

　　A债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10％，5） 1000×（P/F，10％，5）=924.16（元）

　　B债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10％，3） 1000×（P/F，10％，3）=950.25（元）

　　（2）市场利率为12％时：

　　A债券发行价格＝1000×8％×（P/A，12％，5） 1000×（P/F，12％，5）=855.78（元）

　　B债券发行价格＝1000×8％×（P/A，12％，3） 1000×（P/F，12％，3）=903.94（元）

　　通过计算可知，当市场利率由10％上升为12％时，

　　B债券的发行价格下降的幅度为：（950.25－903.94）/950.25=4.87%

　　A债券的发行价格下降的幅度为：（924.16－855.78）/924.16=7.40%大于4.87％