2011年国际商务师考试辅导：利率平价理论

文章作者 100test 发表时间 2011:07:31 21:47:22
来源 100Test.Com百考试题网

本文主要介绍利率平价理论的相关知识，供大家参考学习。

　　利率平价理论

　　利率平价理论是由英国经济学家凯恩斯于1923年在其《货币改革论》一书中首先提出，后经一些西方经济学家发展而成。该学说主要研究国际货币市场上利差与即期汇率和远期汇率的关系。

　　1．利率平价理论的主要观点。

　　由于各国间存在利率差异，投资者为获得较高收益，就将其资金从利率低的国家转移到利率高的国家。如甲国的利率水平高于乙国，投资者就会把资金从乙国调到甲国。为避免汇率风险，投资者一般按远期汇率把在甲国的投资收益变为乙国货币，并将此收益与在乙国投资所得收益进行比较，从而确定投资者的投资方向。两国投资收益存在的差异导致了资本在国际间的移动，直到通过汇率的调整，两国的投资收益相等时，国际间的资本移动才会停止。

　　2．利率平价理论的基本表达式。

　　现假定，本国投资者在国内用一单位本币投资可获得本利和1 id，若换成外币在国外投资可获得本利和（1 if）/E，为避免外汇风险，该投资者可利用远期外汇市场进行套期保值，将在国外投资的本利和换成本币：

　　（1 if）F/E

　　套利活动将使国内投资和国外投资的本利和趋于一致，即：

　　1 id=（1 if）F/E (11-5)

　　整理得：1 id/1 if=F/E (11-6)

　　等式两边同减1，则：id-if/1 if=(F-E)/E （11-7）

　　(F-E)/E即为远期外汇的升贴水率P，则（3）式变为

　　P=id-if/1 if （11-8）

　　将（4）式变形，得：P Pif=id-if （11-9）

　　因两个较小的分数相乘其积更小，故P和if可忽略不计，则（11-9）式可变为：

　　P=id-if （11-10）

　　（11-7）式和（11-10）式称为利率平价。其含义是：汇率的远期升贴水率等与两国货币的利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贴水，如果本国利率低于外国利率，则本币将在远期升水。

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