2011年国际商务师考试辅导：汇率制度的改革与选择

文章作者 100test 发表时间 2011:07:06 01:42:32
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本文主要介绍国际金融中的汇率制度的改革与选择，供大家参考学习。

　　汇率制度的改革与选择

　　1973年实行浮动汇率以来已经近30多年了，经济学家对这一汇率制度普遍感到失望。原先对浮动汇率的希望与预期大都未实现。

　　首先，人们期望名义浮动汇率的运动将与相对物价和其他基本要素相一致，如脱离基本情况，由稳定性投机消除。因此实际汇率波动小，它只应反映基本状况的改善。但实际情况是，实际汇率的波动比原先希望的大，一般估计其波动幅度比布雷顿森林体系大几倍。1981年（浮动汇率时），英镑升值60%，而1967年（固定汇率时）只升值14%；1984—1985年美元升值25%～39%；而1971年美元只升值15%；再比如1965年，美元大幅度贬值，达30%左右。

　　其次，当时希望浮动汇率可使一国宏观经济政策独立，财政货币政策较易控制总需求，并可加以微调。但直到1979—1984年，欧洲对美国货币政策的影响批评仍很强烈，说明在经济全球化情况下，一国很难有独立的宏观经济政策。此外，现金资本流动量大，一国常常会受到国外干扰，但得不到浮动汇率的隔离保护，浮动汇率同固定汇率相比，国家间相互以来情况相似，甚至更严重。

　　再次，当时希望浮动汇率可以减少或不要外汇储备金，依靠汇率调节即可。实际上，目前许多国家都实行管理的浮动汇率，对汇率和外汇市场不时调节，他们也需要很多储备金。第四，当时希望浮动汇率可以减少保护主义。因为浮动汇率可以减少不协调。在浮动汇率下实行保护，既不能增加总需求，也不能改进贸易收支。但实际情况是，在浮动汇率制下不协调持续存在，从而引起新的保护倾向。

　　近30多年来，由于原来的浮动汇率模型本身的缺陷，加上此后理论上的发展、制度上的改革如金融一体化、工资指数化以及在浮动汇率下的不稳定经济情况比过去尤甚等，都是原先未料到的。所以，当时的希望没有落实。基于上述情况，近年来许多经济学家提出的汇率改革，更多倾向于固定汇率或者固定汇率与浮动汇率的结合。

　　1．固定汇率制度永久化。

　　麦金农（McKinnon）提出实行永久的固定汇率制。由主要参与国对称地实行无冲销干预，协调彼此货币政策，以稳定世界贸易商品价格。他把固定汇率建立在可比的一揽子贸易品的购买力平价上。关于抑制通货膨胀，麦金农认为应采取联合行动（各国中央银行构成世界货币供应量）来决定通货膨胀率。各中央银行有责任调整国内资产以完成通胀目标。

　　库波（Cooper）走得更远，主张由主要工业国建立一个共同货币。他认为应仿效美国联储制，由许多工业国组成一个公开市场委员会来决定集体的货币政策。根据各国GNP决定每国有多少投票权，各国选择代表参加公开市场委员会，其目的在于运作货币体系。协调应该是对称性的，即地区货币供应由全面国际收支余额来管理。

　　2．实行汇率目标区。

　　威廉姆逊（Williamson）等提出，把汇率目标区作为汇率的管理形成一个准则。改革的设想为：

　　（1）有一中央汇率，其他汇率可在中央汇率上下10%范围内波动；

　　（2）中央汇率是实际的汇率，应与基本均衡情况相一致，应予以公布；

　　（3）主要工业国（如德、美、日三大国）利率政策来保卫目标区。例如汇率接近上限，当局应降低利率；反之，则提高利率。