上投摩根国内市场:工业企业利润增速下滑 市场延续振荡回落
文章作者 100test 发表时间 2008:04:10 11:45:27
来源 100Test.Com百考试题网
摘 要
上证指数自去年高点以来累积下跌42%,沪深300指数动态市盈率已降至19.5倍,展望后市,投资者目前不必太过悲观。
工业企业利润增速下滑,市场延续振荡回落
一周市场回顾
上周A股市场延续的前周的跌势,上证指数收于3580.15点,下跌5.70%。两市一周总成交额5996.15亿元,比前周减少9.77%。
上周国家统计局发布公告,1-2月份,全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)实现利润3482亿元,同比增长16.5%。这一数据与去年同期相比下滑了27个百分点,即便与去年11月份公布的数据也相差20个百分点以上。我们认为造成这种现象的原因包括:雪灾、政府限价措施、国际原油价格高涨、外需放缓和股市低迷造成的投资收益下降等。从各个行业的数据来看,企业利润向上游行业靠拢比较明显,中下游行业除了食品医药以外利润减速明显。煤炭采选业、石油及天然气开采业、黑色金属矿采选业、非金属矿采选业继续保持去年较高的利润增速水平。电力行业利润水平下滑最大,在去年取得66.7%的增速后,今年利润反而大幅下滑61%;石油加工及炼焦业未能保持去年扭亏为盈的势头,由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元。短期来看,若国际大宗商品价格继续高位运行,政府限价措施继续实施,企业盈利水平很难出现大幅度反弹。
![](http://www.p5w.net/fund/clbg/200803/W020080331407658999587.jpg)
上周市场在各种消息的刺激下剧烈震荡,受中国太保、中海集运、中煤能源相继破发,中国石油、建设银行距破发仅一步之遥,市场人气受到极大打击,除农业、房地产等少数板块之外纷纷出现恐慌性杀跌。我们认为造成投资者恐慌抛售的原因主要有两点:投资者持股信心降至低点,预期中的救市政策迟迟未能出台和市场对于上市公司08年业绩的担忧,增速下降趋势已经出现。但随后周五金融地产板块开始强劲反弹,市场人气骤然回升,23个申万一级行业指数全线飘红。一周来看,房地产行业由于前期跌幅较大,加之近一个月以来房地产市场出现回暖的迹象,北京、上海、深圳三地房价均止跌回升,而其估值水平又处于历史地位,上周继续表现出了良好的抗跌性,申万房地产行业指数一周上涨4.02%。其他行业指数虽然大多出现下跌,但也已出现企稳迹象。
债券市场方面,央行上周共发行2330亿央票和1180亿正回购,净回笼1590亿。发行利率持平。国开行周三发行200亿5年期1年定存为基准的附息债获得100亿追加发行,中标利差49bp,票面4.63%。财政部周二买回年内到期的部分记账式国债招标,结果四只国债中有两只流标,其他两只机构参与热情也较低,累计中标金额不足50亿元人民币,显示在市场流动性充裕的情况下,机构仍然惜售国债。周四周五市场回购利率持续走高,有部分央票以超过发行收益率的价格成交。
下周市场展望
展望后市,我们认为目前上证指数自前期高点已累积下跌42%,市场估值水平大幅下降,沪深300指数2007、2008年动态市盈率分别降至26倍和19.5倍,投资价值有明显提升,投资者目前不必太过悲观。