2007中级习题(财务管理)讲义(二十四)

文章作者 100test 发表时间 2007:09:15 13:11:25
来源 100Test.Com百考试题网


第二节 权益资金筹集


  本节重点:各种筹资方式的比较

方式

优点

缺点

成本

吸收直接投资

1)增强企业信誉和借款能力;2)能尽快形成生产能力;3)有利于降低财务风险。

1)资金成本较高;
2)容易分散企业控制权。

除不需考虑筹资费用外,其计算方法与普通股筹资基本相同

发行普通股

1)没有固定的利息负担;2)没有固定的到期日,无需偿还;3)筹资风险小;4)能增加公司的信誉;5)筹资限制少。

1)资金成本较高(在各种资金来源中,普通股筹资的成本最高)
2)容易分散公司的控制权;

(1)在每年股利固定的情况下:
普通股成本=每年固定股利/[普通股筹资金额×(1-普通股筹资费率)]×100%
(2)在固定股利增长率的情况下:
普通股成本=第一年预期股利/[普通股筹资金额×(1-普通股筹资费率)]×100% 股利固定增长率
(3)采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为:Kc=Rf β·(Rm-Rf)
(4)用无风险利率加风险溢价法计算普通股股票筹资的资金成本公式为:Kc=Rf Rp

留存收益

(1)资金成本较普通股低;(2)保持普通股股东的控制权;(3)增强公司的信誉。

(1)筹资数额有限制;(2)资金使用受制约。

留存收益的资本成本与普通股资本成本计算方法一致,只不过不考虑筹措费用。

1.特点的比较
  例1:相对于负债融资方式而言,采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是( )。
  A.有利于降低资金成本
  B.有利于集中企业控制权
  C.有利于降低财务风险
  D.有利于发挥财务杠杆作用
  答案:C
  解析:吸收直接投资属于权益资金筹资,没有还本付息的压力,所以有利于降低财务风险。
  例2:下列各项中,属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有( )。
  A.限制条件多
  B.财务风险大
  C.控制权分散
  D.资金成本高
  答案:CD
  解析:本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。选项AB是负债筹资的特点。
  例3:下列各项中,属于留存收益区别于“发行普通股”筹资方式的特点的有( )。
  A.资金使用受限制
  B.财务风险大
  C.不会分散控制权
  D.资金成本高
  答案:AC
2.资金成本的确定
   例1:一般而言,企业资金成本最高的筹资方式是( )。
  A.发行债券
  B.长期借款
  C.发行普通股
  D.利用留存收益
  答案:C
  解析:一般来说,权益资金的成本高于负债资金,并且在权益资金中,由于发行普通股筹资时,要支付筹资费用,所以,其资金成本高于留存收益。
  [例题2]保留盈余的资本成本,正确的说法是( )。
  A.它不存在成本问题
  B.它的成本计算不考虑筹资费用
  C.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率
  D.在企业实务中一般不予考虑
  答案:BC
  解析:保留盈余的成本与股票资金成本的计算基本类似,也可以按照资本资产定价模式计算,它相当于股东人投资于某种股票要求的收益率。但股票资金成本相比较,留存收益资金成本不必考虑筹资费用。
  例题3:目前无风险收益率6%,假定A公司股票的风险溢价为8%,那么该股票的资金成本为( )元。
  A.6%
  B.8%
  C.14%
  D.2%
  答案:C
  解析:本题的考点是按风险溢价法计算股票资金成本,股票资金成本=6% 8%=14%。
  例4:目前国库券收益率13%,市场投资组合收益率为18%,而该股票的贝他系数为1.2,那么该股票的资金成本为( )。
A.19%
  B.13%
  C.18%
  D.6%
  答案:A
  解析:本题的考点是用资本资产定价模型计算股票资金成本。13% 1.2×(18%-12%)=19%。



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