2007中级习题（财务管理）讲义（二十四）

文章作者 100test 发表时间 2007:09:15 13:11:25
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第二节　权益资金筹集

　　本节重点：各种筹资方式的比较

方式	优点	缺点	成本
吸收直接投资	1）增强企业信誉和借款能力；2）能尽快形成生产能力；3）有利于降低财务风险。	1）资金成本较高； 2）容易分散企业控制权。	除不需考虑筹资费用外，其计算方法与普通股筹资基本相同
发行普通股	1）没有固定的利息负担；2）没有固定的到期日，无需偿还；3）筹资风险小；4）能增加公司的信誉；5）筹资限制少。	1）资金成本较高（在各种资金来源中，普通股筹资的成本最高） 2）容易分散公司的控制权；	（1）在每年股利固定的情况下： 普通股成本=每年固定股利/[普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）]×100% （2）在固定股利增长率的情况下： 普通股成本=第一年预期股利/[普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）]×100% 股利固定增长率 （3）采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为：Kc=Rf β·（Rm-Rf） （4）用无风险利率加风险溢价法计算普通股股票筹资的资金成本公式为：Kc=Rf Rp
留存收益	（1）资金成本较普通股低；（2）保持普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。	（1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。	留存收益的资本成本与普通股资本成本计算方法一致，只不过不考虑筹措费用。

1.特点的比较
　　例1：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（　）。
　　A.有利于降低资金成本
　　B.有利于集中企业控制权
　　C.有利于降低财务风险
　　D.有利于发挥财务杠杆作用
　　答案：C
　　解析：吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。
　　例2：下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（　）。
　　A.限制条件多
　　B.财务风险大
　　C.控制权分散
　　D.资金成本高
　　答案：CD
　　解析：本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。选项AB是负债筹资的特点。
　　例3：下列各项中，属于留存收益区别于“发行普通股”筹资方式的特点的有（　）。
　　A.资金使用受限制
　　B.财务风险大
　　C.不会分散控制权
　　D.资金成本高
　　答案：AC
2.资金成本的确定
　　 例1：一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（　）。
　　A.发行债券
　　B.长期借款
　　C.发行普通股
　　D.利用留存收益
　　答案：C
　　解析：一般来说，权益资金的成本高于负债资金，并且在权益资金中，由于发行普通股筹资时，要支付筹资费用，所以，其资金成本高于留存收益。
　　[例题2]保留盈余的资本成本，正确的说法是（　）。
　　A.它不存在成本问题
　　B.它的成本计算不考虑筹资费用
　　C.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率
　　D.在企业实务中一般不予考虑
　　答案：BC
　　解析：保留盈余的成本与股票资金成本的计算基本类似，也可以按照资本资产定价模式计算，它相当于股东人投资于某种股票要求的收益率。但股票资金成本相比较，留存收益资金成本不必考虑筹资费用。
　　例题3：目前无风险收益率6%，假定A公司股票的风险溢价为8%，那么该股票的资金成本为（　）元。
　　A.6%
　　B.8%
　　C.14%
　　D.2%
　　答案：C
　　解析：本题的考点是按风险溢价法计算股票资金成本，股票资金成本=6% 8%=14%。
　　例4：目前国库券收益率13%，市场投资组合收益率为18%，而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票的资金成本为（　）。
A.19%
　　B.13%
　　C.18%
　　D.6%
　　答案：A
　　解析：本题的考点是用资本资产定价模型计算股票资金成本。13% 1.2×（18%-12%）=19%。