2007年度同等学历辅导财务管理综合复习四

文章作者 100test 发表时间 2007:02:25 09:08:00
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第四章 企业筹资决策

第一节 企业筹资管理理论概述
. 企业资金结构理论的发展（较重要）在西方财务管理中，资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。 理论主要有.MM 理论、权衡理论和不对称信息理论
. MM理论--无公司所得税情况下MM.定理：企业的资金结构不影响企业价值，即在上述假设前提 下，不存在最优资金结构问题。有公司所得税的情况下MM.定理：由于利息费用在交纳所得税以前支付，负债具有减 税作用，因此利用负债可以增加企业价值，在此情况下，企业负债越多越好。
权衡理论（简答）

MM.理论只考虑了负债带来的纳税利益，却忽略了负债带来的风险和额外费用。既考虑负债带来的利益也考虑负债带来的各种成本，并对它们进行适当平衡确定资金结构的理

论，叫权衡理论。

1..财务拮据成本是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。当财务拮据发生时，即 使最终企业不破产，也会产生大量的额外费用或机会成本，这便是财务拮据成本。 财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值。

2..代理成本股东通过代理人即企业经理从债权人那里获得好处，债权人必须在贷款时通过各种保护性条款对自己进行保护，这些条款一定程度上限制企业的经营，影响企业的活 力，降低企业效率。另外，这必然会发生额外的监督费用，抬高负债成本，以上两项
都会增加企业费用支付或机会成本，这便是代理成本。

3..权衡理论的数学模型（简单了解）
4..对权衡理论的评价 权衡理论通过加入财务拮据成本和代理成本，使的资金结构理论变得更加符合实际，同时指明了企业存在最优资金结构。虽然权衡理论无法找到确切的资金结 构，但利用这一模型可以得出以下三个数量关系：

① 在其他情况相同的情况下，经营风险小的企业可以较多的利用负债，而经营风险大的企业只能用较少的负债
② 在其他情况相同的情况下，有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多的利用负债
③ 在其他情况相同的情况下，企业的边际所得税越高，利用负债的可能性越大
不对称信息理论总是股利企业管理人员少用股票筹资，多用负债筹资。

第二节 资金成本

. 『资金成本』（名词解释用。如股利、利息等 是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用
两部分内容。
用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费.
筹资费用，是指企业在筹集资金过程中因获取资金而付出的费用。如手续费、发行费等

资金成本＝每年的用资费用/.（筹资数额－筹资费用）
. 资金成本作用（简答）

1．资金成本在企业筹资决策中的作用资金成本是企业选择资金、拟定筹资方案的依据。资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。
a).资金成本影响企业筹资总额的一个重要因素

b) 是选择资金来源的依据
c).是选用筹资方式的标准
d) 是确定最优资金结构所必须考虑的因素

2．资产成本在投资决策中的作用
a).在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本做贴现率
b) 在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准率
个别资金成本（计算）